炭黑龙头加码特种炭黑黑猫股份:安身景德镇布局全国商业地图

发布时间:2022-05-11 01:10:50 来源:乐鱼全站app下载

  公司是国内炭黑龙头,公司自2004年以来产销量一向坚持国内炭黑职业领先位置,并于2013 年根本完结国内产能布局,产能规划现在已跻身世界炭黑企业前列。

  公司树立以来经过十余年的高速展开,现已展开成为以炭黑产品为主导,焦油深加工和白炭黑为两翼,资源归纳运用为弥补的专业化学品制作龙头企业。

  尔后,公司开端了向外扩张的脚步,2002年树立韩城黑猫,2005年树立向阳黑猫,2006年在深圳证券交易所上市。

  上市后,公司加快扩张,别离在乌海、邯郸、太原、唐山、济宁等地相继树立出产基地,一同活跃拓宽海外事务,在新加坡树立分公司。

  公司坚持深化展开炭黑出产技能研讨,于2013年树立青岛黑猫研讨所、内蒙古煤焦化工新资料研讨院,2017年和2018年别离树立青岛黑猫新资料研制中心、先进碳基纳米新资料联合研制中心。二十余年以来,黑猫股份年产能从 4 万吨跃升至 110 万吨,位居全国榜首。

  公司以“挨近资源、统筹商场”为战略方针,先后树立起 8 大出产基地,现有110万吨/年炭黑产能、6 万吨/年沉淀法白炭黑产能、0.2万吨/年气相法白炭黑产能、95万吨/年煤焦油处理才干以及150MW尾气发电机组。

  近年来,黑猫股份炭黑产能坚持不变,2020年受新冠疫情影响,产值及产能运用率有所下降,2021年获益于行情景气量较高,估计产能运用率逐渐康复。

  2021年,公司继续扩展炭黑产能,为发挥各个基地的本钱运送优势,拟在乌海新建 12 万吨/年炭黑出产线 万吨/年硬质炭黑出产线项目。在发挥国内规划优势的一同,公司进一步谋划海外产能,规划优势将愈加杰出。

  实践操控人为景德镇国资委。景德镇国资委经过景德镇黑猫集团持有公司34.05%股份。公司股权结构安稳,为公司长时间展开打下了厚实的根底。

  为了进一步树立、健全长效鼓舞机制,招引和留住优秀人才,充分调动公司董事、高级办理人员、中心办理人员及中心主干职工的活跃性,有效地将股东利益、公司利益和职工个人利益结合在一同,2020年,公司施行初次股权鼓舞方案,拟向公司办理层及中心主干颁发的限制性股票数量为2168.00万股限制性股票。(陈述来历:远瞻智库)

  初次颁发鼓舞目标算计122人,颁发数量1773.00万股,颁发价格2.50元/股,成绩考核要求:

  成绩周期性显着,2021年成绩大幅添加。自上市以来,炭黑对公司的营收奉献一向坚持在 80%以上,因而公司成绩受炭黑景气量影响较大,呈现出必定的周期性。

  2019年受产能过剩和需求低迷影响,炭黑厂商贱价竞赛,炭黑价格大跌并坚持低位,公司呈现初次年度亏本。

  2020年以来,公司活跃开发非橡胶用炭黑,选用股权鼓舞,不断降耗增效,布局酚钠废水精制与特种炭黑,寻觅新的盈余添加点,一同获益于下流需求复苏及环保限产下炭黑价格快速进步,公司盈余才干大幅好转。

  2021年前三季度,公司完结营收58.15亿元,同比添加61.91%,完结归母净赢利4.7亿元,同比添加 11631.25%。

  营收方面,2012年至2020年炭黑产品占公司营收比重安稳在80%以上,最高到达87.39%,是公司最大的营收来历。

  毛利方面,2012年至2020年公司炭黑产品毛赢利奉献安稳在80%以上,是公司首要的赢利来历,2020年公司炭黑产品的毛赢利占比达94.72%。

  2019年,受产能过剩和需求低迷影响,叠加全球经济增速放缓、世界贸易抵触加重、原油价格下行、炭黑职业新增产能开释等不利要素,炭黑产品价格呈现较大起伏跌落,公司主营产品毛利率下降至6.73%。

  2020年后,获益于提质增效与精密化工等要素,赢利率继续康复,2021 年前三季度公司毛利率为15.00%,净利率为8.62%。

  公司自上市以来,要点培育优质客户,出售费用率不断优化,2020年出售费用率大幅下降原因系会计准则调整,物流费用计入本钱。公司不断优化负债结构,财务费用率不断下降,2021年前三季度财务费用率为0.95%,达前史最低水平。

  近几年,公司财物负债率不断下降,2021年前三季度财物负债率为50.55%,达前史最低水平。公司财物周转率较为安稳,坚持在 1 左右水平。ROE呈现周期性升降,2017年到达最高值18.45%,2019年大幅下降至-8.86%,自此公司ROE不断康复,首要原因系公司炭黑事务的盈余才干修正,净利率不断进步。

  轮胎是炭黑最重要的运用范畴。炭黑是由烃类裂解和不完全燃烧制得的黑色粉末状或颗粒状物质,首要由碳元素组成,其微晶具有准石墨结构,且呈同心取向,由近乎球形或其他不规则形状的粒子构成,根本粒子尺度为10~100nm。

  橡胶用炭黑分为轮胎用炭黑和其他橡胶用炭黑两种。轮胎用炭黑在所有炭黑产品中用量最大,在轿车轮胎中添加炭黑后,轿车轮胎的强度和耐磨性等物理性质会得到改进,能够添加轮胎的行进路程和运用寿数,一同也使轿车轮胎的加工进程变得愈加简单。非橡胶用炭黑首要运用在色素、导电、塑料等范畴。

  依据出产工艺的不同,炭黑可分为槽黑、炉黑和热裂黑。槽黑呈酸性,有推迟硫化作用和显着的滞后现象,因而较少用在橡胶范畴,加之生态和经济原因,现在已根本停止运用该工艺。

  炉黑是现在最常见、运用最广泛的一种炭黑,因为其具有优异的补强性、耐磨性等优异的物理性质,在橡胶工业得到了广泛的运用。

  据我国炭黑网,热裂黑是炭黑种类谱系中比表面积最低的一类,其性质相对特别,在全球仅肯卡伯、赢创等公司有所出产。

  国内炭黑的质料油以煤焦油为主,一同辅以乙烯焦油作为弥补,煤焦油是炼焦生成的副产品,其间高温煤焦油产值约占焦炭产值的3%~4%,蒽油本质上也来历于煤焦油,一般也归入煤焦油的范畴。

  乙烯焦油是烃类裂解出产乙烯得到的副产品,可作为出产炭黑质料,也可作为工业锅炉燃料,产值约占乙烯产值的 20%,因为其在国内供应不太安稳,因而常作为煤焦油的弥补。

  欧洲和美国的炭黑质料油则以来历于原油的FCC油(催化裂化澄清油)为主,国内和欧美区域炭黑质料不同的原因在于炼油工艺的不同,我国的FCC油根本用于燃料油分配,而美国的 FCC油无法用于燃料油,其性质更适协作为炭黑质料油的质料。

  近几年,国内环保趋严、商场竞赛继续加重,国内炭黑的产能产值增速显着放缓,2010-2014年国内炭黑的产能复合添加率为 6.89%、产值复合添加率为 10.91%,2015-2019年国内炭黑产能复合添加率下滑 至 3.20%、产值复合添加率下滑至 3.56%。

  依据我国橡胶工业协会核算,2020 年国内炭黑产能 800 万吨左右,炭黑产值 480 万吨左右,产值下降的原因是新冠疫情迸发,国内疫情操控导致职业开工率下降,加之上下流也受影响,质料供应严峻,炭黑需求也有所下降。

  依据日本炭黑协会出书的 2021 年版《Carbon Black 年鑑》,2020年我国炭黑产值占全球的 46%,印度、韩国、日本、泰国等亚太区域国家也有着较大的产值,亚太区域产值占比超越 60%,是全球炭黑首要的供应区域。我国炭黑职业龙头为黑猫股份,占全国总产能比重约为 14%。

  依据《我国炭黑工业展开现状及产品消费需求趋势》(郭艳玲、胡俊鸽、周文涛,2015),美国最大 5 家炭黑企业的算计产能约占全国总产能的 98%,日本最大 5 家炭黑企业的算计产能约占全国总产能的 90%。2019 年我国前五大炭黑企业的产能占比却缺乏 35%,产能集中度仍有很大的进步空间。

  鉴于国内炭黑的产能状况,国家方针对炭黑工业有着方向性的辅导,首要着力于筛选落后产能,进步准入门槛,优化职业格式,培育一批具有世界竞赛力的炭黑企业。

  关于国内存在缺口的功用性炭黑、专业用炭黑,方针端则呈鼓舞情绪。跟着方针的逐渐落地,国内落后产能逐渐退出,关于炭黑职业集中度的进步将有活跃影响。

  2016年,我国炭黑需求量为 458 万吨,2020年添加至 516 万吨,炭黑需求量坚持安稳添加,复合添加率为 3.03%。

  2017年,我国炭黑需求量为 490 万吨,同比增速为 6.99%,在此之后炭黑需求的增速开端下降,首要原因系2017 年我国轿车产值达前史最高值,全年产值2902万辆,从 2018 年开端,我国轿车产值开端下滑,轮胎原配商场需求受到影响,炭黑职业需求增速下降,估计未来我国炭黑需求将以较为稳健的增速添加。

  2020年,在炭黑的下流消费中,橡胶占比约有 89%,其间绝大多数用于轮胎职业,轮胎职业对炭黑消费约占炭黑总消费的 67%。非橡胶用炭黑的消费占比约为 11%,首要在油墨、涂料、塑料、化纤、无线电元件和电池等职业用作上色剂、紫外光屏蔽剂、抗静电剂或导电剂。

  轮胎是炭黑下流最重要的运用商场,其职业展开已过百年,全球商场规划已超万亿,商场已进入老练阶段。

  2012年,全球轮胎出售额到达 1893 亿美元的高峰后,职业进入长达四年的下滑通道,2016年全球轮胎出售额下滑至 1510 亿元。受全球轮胎职业的影响,我国轮胎销量也大幅下降。

  2021年,我国轿车产值2652.8 万台,同比添加 4.75%,我国轮胎产值有望获益于轿车职业的复苏,从头进入添加通道,拉动上游炭黑需求。

  2009 年到 2015 年,俄罗斯炭黑出口量逐年上升,2015 年出口 58.11 万吨,占当年俄罗斯国内炭黑产值的 70.78%。

  早在 2014 年曾经,俄罗斯炭黑在欧洲区域的商场位置已适当安稳,欧洲有不少轮胎龙头公 司收买俄罗斯炭黑或在俄罗斯建厂。

  据卓创资讯数据,俄罗斯炭黑首要出口区域为欧洲,占俄罗斯本国产值的一半以上,2021 年俄罗斯出口到欧盟及美国炭黑数量有 45.1 万吨,约占俄罗斯炭黑总出口量的 59%,其间约有 41 万吨炭黑出口至欧盟国家。

  2022 年 2 月,俄乌抵触迸发,欧洲国家对俄罗斯进行了一系列制裁,俄罗斯炭黑也受制裁影响无法出口到欧洲区域。米其林坐落法国的 Cholet 工厂于 3 月 11 日停产,停产的原因是 该工厂 35%的炭黑自于对俄炭黑的进口,制裁开端后就面对原资料缺少的问题。我国是全球榜首大炭黑出口国,炭黑开工率还存在进步空间,2022 年国内炭黑产能有望添补欧洲炭黑缺口。

  海外炭黑产能首要以 FCC 油为质料,FCC 是石油炼化副产物,价格与原油价格高度相关,一旦原油价格大幅上涨,海外炭黑本钱将随之上升,国内以煤焦油为质料的炭黑在全球商场上的本钱优势将逐渐表现,有助于国内炭黑出海。

  2022 年 2 月,布伦特原油现货价打破 100 美元/桶,3 月价格一度上探至 130 美元/桶以上,到达 2009 年以来的价格高位,估计海外以 FCC 油为质料的炭黑本钱将大幅上升,利好国内煤头炭黑出口。

  2020年下半年,获益于我国政府敏捷操控国内疫情,海外商场供应链断供等要素影响,国内外商场需求快速康复,国内制作业大面积复产复工,煤焦油和炭黑的需求快速上升,价格一路上行。

  2021年,大宗商品价格继续攀升,叠加国内能耗双控方针,煤焦油价格继续上升,支撑炭黑价格进步。

  2022年头,轮胎开工率相对较低,加上冬奥会影响,炭黑需求缺乏,价格小幅下滑,但煤焦油价格坚持上涨态势,致使炭黑职业开端亏本。3 月,在国内轮胎企业开工率康复、海外油头炭黑本钱进步以及俄乌抵触致使欧洲炭黑缺少的一同影响下,炭黑需求复苏,国内炭黑企业再次涨价,炭黑盈余才干开端康复。

  公司自 2004 年以来产销量一向坚持国内炭黑职业领先位置,并于 2013 年根本完结国内产能布局,在江西景德镇、辽宁向阳、陕西韩城、内蒙古乌海、河北邯郸和唐山、山西太原、山东济宁树立了八个出产基地,炭黑年产能 110 万吨,是国内炭黑职业龙头企业。

  公司在全国的战略布局统筹了挨近质料产地和消费地,2021 年 4 月,公司为发挥乌海基地的区域优势,强化优势产能规划,拟在乌海基地新建 2×6 万吨炭黑出产线 月,公司考虑赛轮集团、浪马轮胎和小巧轮胎在东北三省扩张方案的炭黑需求,拟在向阳基地新建 1×4 万吨/年硬质炭黑出产线项目。项目建成后,公司将进一步稳固国内龙头位置。

  跟着轮胎工业的世界化和集中度的进步,国内的炭黑企业只要具有必定出产规划,才干到达对轮胎用炭黑种类的安稳供货。

  许多中小企业因出产规划小、质量不安稳、制品率低,产品名誉难以进步,大多不具有为下流一线厂商配套出产的才干。

  公司作为国内职业龙头,凭仗安稳的产质量量和配套服务才干,得到普利司通、米其林、固特异、住友、横滨、韩泰、锦湖等许多一流跨国轮胎企业认可,成为其在我国大陆为数不多的全球供货商。

  经过多年的耕耘,公司客户已广泛亚洲、欧洲、北美洲和南美洲四大洲,一同,公司继续加大海外商场的开辟力度,在新加坡树立了江西黑猫新加坡有限公司,为公司进一步扩展海外商场事务奠定根底。

  公司自主立异的新工艺技能——年产 4 万吨炭黑出产设备,选用 950℃高温空气预热器、新工艺非夹套式五段反响炉、2037℃炭黑反响工艺及配套炭黑尾气余热发电设备,资源归纳运用率高,到达优质、高产、节能、环保之意图。

  公司在产品开发上继续投入,在青岛、乌海别离建有炭黑、煤焦油工业运用研讨组织。在传统产品上,结合客户对产品功用的要求,完结传统炭黑功用晋级;另一方面经过在乌海基地施行的特种炭黑项目,一同在传统范畴上研制新的炭黑产品,以满意绿色轮胎的商场需求。 资源归纳运用,打造循环经济。

  公司归于资源归纳运用企业,公司将炭黑出产、废气运用和焦油精制在出产中有机结合,运用其工业间的代谢,构成循环经济的杰出共生联系。

  焦油精制产品系工业萘及蒽等精密化工产品,副产物沥青和废油经过配比后成为了炭黑出产的质料油,循环经济效益显着。

  经过技能立异和精益办理,采纳建造污水处理站、循环水运用、废物收回设备等办法,不断进步资源归纳运用水平,实在推动企业与环境的可继续展开。

  公司依托现有的工业规划和技能,公司有着其它单一炭黑出产企业无法比拟的资源归纳运用、循环经济优势。

  公司一直把环境维护和节能减排作为实行社会职责的一项长时间战略性作业,在乌海黑猫、邯郸黑猫、向阳黑猫、韩城黑猫、太原黑猫、唐山黑猫和济宁黑猫装备了尾气发电机组,将炭黑出产进程中产生的许多尾气收回发电或热能运用,反哺出产用电和蒸汽等热能运用外,不只削减废气外排,还产生了很好的经济效益,构成经济展开和环境维护的良性循环,依据公司官网数据,公司各出产基地尾气发电机组的装机总容量为 150MW。

  此外,公司在炭黑职业界首先推动炭黑废气余热发电锅炉脱硫脱硝设备及煤焦油除味设备的运用,并在全公司全面推广运用。跟着国家对化工职业的环境目标操控日趋严厉,公司的资源归纳运用继续展开优势日益显着。

  联手安徽黑钰,快速切入中高端特种炭黑商场。为全面开辟特种炭黑商场,进一步丰厚公司特炭产品结构,打造新的赢利添加点,公司与安徽黑钰颜料新资料有限公司进行深度协作,树立合资公司,公司出资 6000 万元,持有 60%股权。

  合资公司树立后,将购买安徽黑钰现有的首要固定财物,一同安徽黑钰将具有的无形财物悉数无偿转让给合资公司,使合资公司快速具有规划化的特种炭黑产能,能敏捷切入中高端特种炭黑商场,加快对国内特种炭黑商场的整合。

  依据《出资者联系活动记载表》,公司现在具有特种炭黑产能 13 万吨,其间导电炭黑约 1 万吨,跟着未来对特种炭黑商场的整合,公司在特炭范畴将进一步扩展商场份额。

  安徽黑钰是专业出产特种炭黑的国家级高新技能企业,在特种炭黑职业享有较高的知名度,产品出售广泛近 70 个国家和区域。

  安徽黑钰的特种炭黑产品许多,系统较为完善,首要出售方向是中高级涂料商场、油墨色浆商场、高级塑料商场;一同在导电/超导电炭黑范畴也有必定的研制项目与技能储备。黑钰自主研制的多种特种炭黑产品添补国内技能空白,一同主导拟定了四项国家标准和数项职业标准。

  安徽黑钰现有 4 条特种炭黑出产线 万吨/年,现有产能 1.5 万吨/年。现在拥 有 19 项专利,其间 7 项实用新式专利,10 项发明专利,2 项外观设计专利,技能配方 150 余项。

  特种炭黑是一种经过特别加工,能改进或改动制品部分功用的炭黑,其特点是精密化和专用化,在塑料、涂料、电子、电缆、电池、静电复印、感光资料、印染及冶金等多个范畴均有所运用。

  依据《我国特种炭黑的现状与展开趋势》(陈新中,2017),特种炭黑约占炭黑总需求量的 10.5%,其间油墨和涂料商场占 4.7%,塑料商场占 4.5%,电池、皮革、电子元件、化学纤维和造纸等其他商场占 1.3%。

  据商场调研组织 Stratview,估计 2020-2025 年特种炭黑商场规划复合年添加率约为 8.1%,修建、包装和轿车职业对塑料、油漆和涂料需求的添加是推动特种炭黑商场规划将坚持高增速的首要要素。

  国内商场 N220、N660 等一般炭黑价格一般在 1 万元/吨以下,而近期中色素炭黑价格约为 1.1 万元/吨,高色素炭黑约为 1.5 万元/吨,从价格层面看,附加值显着高于一般炭黑。在一般炭黑产品商场,同质化严峻、商场竞赛剧烈,职业赢利空间有限,而在中高端特种炭黑商场,国内特种炭黑产值不能满意需求,特种炭黑等产品仍存在较大缺口,部分产品首要依靠进口。

  2021 年我国炭黑进口 10.22 万吨,进口金额 3.17 亿美元,进口单价 3099 美元/吨,折合人民币约 1.97 万元/吨,均价显着高于一般炭黑,首要为特种炭黑。

  安徽黑钰的特种炭黑产品许多,其首要产品为色素炭黑,首要出售方向是中高级涂料商场、油墨色浆商场、高级塑料商场。

  按上色强度(或黑度)和粒子巨细一般分为高色素炭黑、中色素炭黑、一般色素炭黑和低色素炭黑四种。

  在色素炭黑的运用上,一般会依据黑度、挥发份和结构等几个参数来确认色素炭黑的挑选,依据参数的不同,色素炭黑将用作上色、配色和抗紫外线等不同的用处。

  炭黑在黑色颜料中性价比较高,一同炭黑的物化功用安稳一旦做成制品不易产生化学反响,此点要优于有机颜料。色素炭黑除了作为颜料外还有许多其他用处,如在轿车密封胶中,色素炭黑能够起到抗紫外线的作用,然后延伸密封胶的运用寿数,一同还能够起到耐酸碱耐腐蚀的作用。

  与安徽时联协作,展开酚钠盐废水资源化运用。公司配套的 95 万吨煤焦油深加工设备会产生酚钠盐废水问题,公司经过与安徽时联合资建造山东时联及乌海时联项目完结酚钠盐废水资源化运用,附产蒽系、萘系及酚系等精密化工产品,并向下流延伸,如间苯二酚及其树脂、间甲酚、精蒽咔唑、对甲酚等系列产品。

  2018年,乌海黑猫出资与安徽时联、乌海榕鑫动力三方一同树立乌海时联,持股份额 15%,经过几回增资后,到2022年 4 月 14 日,公司持股份额为 34.84%。2019年9月,乌海时联经过参加破产重整,顺利完结对乌海三兴的收买。(陈述来历:远瞻智库)

  乌海三兴首要产品产能为年产 1 万吨精萘、 5000 吨 2-萘酚、1 万吨减水剂、5000 吨粗蒽、3000 吨粗酚、1 万吨 2.3 酸项目及年产 3 万吨精萘、2.4 万吨 2-萘酚。

  乌海时联在乌海三兴原有酚精制出产设备的根底上,经过新增投入和技能改造,完结了年产 1 万吨间苯二酚的项目建造。

  2020年 8 月,乌海时联成功完结间苯二酚的工艺试车,进入批量出产阶段,产出的间苯二酚产品各项技能目标、功用要求均到达预期水平。

  间苯二酚需求结构逐渐改动,需求量逐渐添加。间苯二酚俗称雷锁辛,是一种重要的精密化工质料,广泛运用于农业、医药、染料和胶粘剂等范畴。

  2020年,国内间苯二酚消费最大的消费范畴为橡胶加工、木材粘合剂和染料,占比别离达 57%、17%和 8%。

  近年来,跟着国内产能逐渐开释,间苯二酚的需求结构也在产生改动,在医药、农药等范畴的需求量逐年添加。

  2020 年,我国间苯二酚首要出产企业有浙江龙盛、山东科盛、乌海时联、四川联龙等企业,算计产能约 5.5 万吨/年。

  2020 年因疫情影响,下流需求低迷,国内间苯二酚产值有所下降,加上新产能投产,国内间苯二酚开工率大幅下滑。

  据我国化工报数据,现在间苯二酚在建产能投产后,全球间苯二酚总产能将挨近 9 万吨/年,但在一般状况下全球需求量约为 5.5 万吨/年,在未来需求端没有迸发点的状况下,间苯二酚产能或许过剩。

  继续履行间苯二酚反推销税,维护国内产能利益。因为日本住友、美国茵蒂斯派克等企业出产间苯二酚的工艺优于国内企业,对国内商场存在推销行为,商务部于2013年 3 月 23 日起,对原产于美、日两国的进口间苯二酚继续征收反推销税,并于2019年 3 月 23 日继续履行,征收反推销税税率为 30.1%-40.5%。

  间甲酚是维生素 E 的重要中间体。间甲酚,又名间甲基苯酚,是重要的化工中间体,广泛运用于医药、农药、香料、染料、抗氧剂、杀菌剂、防霉剂等范畴。2019 年,85%以上的间甲酚运用于医药、农药和香料范畴。在医药范畴,间甲酚是维生素 E 的重要中间体,用于出产 2,4,6-三甲基酚,然后组成三甲基氢醌,三甲基氢醌则是出产维生素 E 的重要质料。依据工业信息网数据,约有 40%的间甲酚被用于维生素 E 的出产。

  在间甲酚的出产进程中,技能上存在着产品别离难度大、副产品多、三废处理杂乱等难点。一同,资金壁垒和人才壁垒也较高。

  因而,全球间甲酚产能首要被美、德、日等发达国家操控着,美国沙索、德国朗盛、日本三井三家企业产能的算计占比约为 81%。

  据立鼎工业研讨网数据,全球间甲酚的商场需求约为 5 万吨/年,国内间甲酚的商场需求约为 1.2- 1.4 万吨/年,2018 年国内间甲酚产值约为 7200 吨,需求进口许多间甲酚以满意国内需求。

  依据关税税则委员会发布的信息,2022年 1 月 1 日起,对间甲酚撤销 3%进口暂定税率,康复履行 5.5%最惠国税率。

  依据商务部终裁公告,自2021年 1 月 15 日起,对原产于美国、欧盟及英国、日本的进口间甲酚征收反推销税,对北美沙索等美国公司征收的反推销税税率为 131.7%;对日本三井等日本公司征收的反推销税税率为 54.8%;对德国朗盛征收的反推销税税率为 27.9%;对其他欧盟及英国公司征收的反推销税税率为 49.5%。

  公司具有约 1 万吨导电产能,快速推动锂电用导电炭黑工业化。公司现在具有导电炭黑产能约 1 万吨,首要运用于电缆屏蔽料和导电色母等范畴。

  二是经过公司专家委员会研制的新式油炉法工艺产出锂电用的导电炭黑。现在正在对工艺进行不断优化,完结证明后将快速推动项目完结工业化落地。

  导电剂作为一种要害辅材,能够添加活性物质之间的导电触摸,进步锂电池中电子在电极中的传输速率,然后进步锂电池的倍率功用和改进循环寿数。

  导电炭黑作为一种传统的导电剂,在锂电池中的首要功用为在活性物质之间构成点、面或线触摸式的导电网络。此外,导电石墨类、VGCF(气相成长碳纤维)、碳纳米管以及石墨烯等也是常见的导电剂。

  锂电用导电炭黑首要有 SP、科琴黑和乙炔黑三种。用于锂电池导电剂的炭黑首要有三种,别离是 SP、科琴黑和乙炔黑。

  SP 全称是 Super PLi 导电炭黑,在锂电池的正负极中均可用,但没有储锂功用,只起导电作用,是一种专用于锂电池的导电炭黑。

  科琴黑功用优异,长时间以来在商场中处于领先位置,适用于高端的锂电池,在日本锂电池商场的占有率极高,尤其是日本的混合动力轿车的锂电池。

  乙炔黑是纯度 99%以上的乙炔经接连热解后得到的炭黑,乙炔黑一般作为锰干电池的阳极资料与二氧化锰和电解液一同运用。

  锂电用导电炭黑进口依靠度大。商场上干流的锂电用导电炭黑如 SP、乙炔黑、科琴黑等首要来自于美国卡博特(Cabot)、瑞士特密高(TIMCAL)、日本狮王(Lion)、日本电气化学等公司。国内仅有少数的乙炔黑产能,SP 和科琴黑全依靠进口。

  依据天奈科技招股说明书,SP 的阻抗约为 100Ω,碳纳米管约为 49.5Ω。从经济性上看,2018 年 SP 价格约为 5.0-6.5 万元/吨,碳纳米管的价格约为 45-55 万元/吨。

  为到达相同的导电作用,碳纳米管的用量仅为传统导电剂的 1/6~1/2。以 2018 年的价格系统核算,即便碳纳米管是 SP 用量的 1/6,SP 的性价比也较碳纳米管更高。一同,SP 比较碳纳米管还有着更好的分散性,分散性在很大程度上也将影响导电性。

  导电炭黑下流首要有电缆屏蔽料、导电色母、锂电池范畴等,其间锂电范畴需求近几年添加较快,跟着动力电池等未来出货量添加,估计锂电用导电炭黑需求也将相应添加。

  2021年,国内新动力车多个细分赛道呈现明星车型,全年产值 367.7 万辆,同比添加153.59%,带动国内动力电池出货量增速超 175%,达 220GWh。

  据高工产研锂电研讨所猜测,2025年全球动力电池出货量将到达 1550GWh,2030年有望到达 3000GWh,未来添加空间宽广,有望拉动导电炭黑需求。

  2022 年,公司与联创股份进行深度协作,两边决议在内蒙古乌海市一同出资树立内蒙古联和氟碳新资料有限公司,公司认缴出资 1 亿元,占合资公司注册资本的 20%。

  2022 年 2 月,公司、联创股份、西南电力、天津电力拟与乌海市人民政府签署《出资结构协议书》,拟在乌海市出资建造 5 万吨/年 PVDF 工业链及 0.6GW 配套绿电项目。

  其间 5 万吨/年 PVDF 工业链项目由内蒙古联和氟碳新资料有限公司作为施行主体,工业出资总额约 41.6 亿元,首期建造周期 18 个月。

  现在,该协作项目已取得景德镇国资委的赞同批复。PVDF 是商场规划第二大的氟树脂,各项功用优异。

  PVDF,中文全称聚偏氟乙烯,是指偏氟乙烯均聚物或许偏氟乙烯与其他少数含氟乙烯基单体的共聚物,归于可熔融加工氟树脂,是商场规划仅次于 PTFE 的第二大氟树脂。PVDF兼具氟树脂和通用树脂的特性,具有杰出的耐化学腐蚀性、耐高温性、耐氧化性、耐候性、耐射线辐射功用,一同 PVDF 绝无仅有的介电性质和同质多晶现象赋予了其很高的压电和热电活性。联创股份在以 PVDF 为主的含氟化学品上具有完善的工业链。

  与公司协作的联创股份在氟化工深耕多年,树立了完善的氟化工工业链,其间以 PVDF 为主的含氟化学品工业链最完好,自萤石和无水氟化氢等根底原资料开端,沿 R152aR142b 直到 PVDF,构成了完善的产线优势和较强的本钱优势。

  依据运用范畴对 PVDF 质量要求的不同,PVDF 一般可划分为涂料级、注塑级、薄膜级及电池级。2020年,国内对 PVDF 需求最大的几个范畴为涂料、注塑、锂电池,别离占比 37.2%、20.9%和 18.8%。

  锂电池是 PVDF 许多需求中增速最快的范畴,PVDF 在锂电池中用处较广,在粘结剂、分散剂、电解质、隔阂涂层、隔阂、电解质中均有运用,其间最重要的是用作正极粘结剂和隔阂涂覆资料。

  正极粘结剂在正极质量一般只占1%~3%,但极为重要,将直接影响电池的电化学安稳性、能量密度、功率性、安全性。

  据我国化工信息周刊核算,2020年国内多家 PVDF 产能达 6.98 万吨/年,厂商首要包含阿科玛、东岳化工、三爱富、苏威等。

  就锂电级 PVDF 而言,国内商场由阿科玛、苏威、吴羽、大金等外企主导,国内仅华夏神舟、巨化股份、三爱富、孚诺林、中化蓝天等有相关产能。

  据我国化工信息周刊核算,当时处于建造中的 PVDF 产能已约达 23 万吨/年,估计在未来 5 年内都将会连续投入出产,PVDF 缺少有望缓解。

  受《蒙特利尔协议》和国内制冷剂配额的影响,全球范围内 R142b 开端逐渐退出商场,国内 R142b 的出产配额也将继续下降,2021 年,国内 R142b 价格从 7.5 万元/吨上涨至 18.5 万元/吨。除了质料本钱上涨外,2021 年国内动力电池出货量增速超 175%,锂电级 PVDF 需求暴增,也进一步推动了 PVDF 价格进步,2021 年 9 月,PVDF 价格为 30 万元/吨,至 2022 年 3 月,已上涨至 55 万元/吨。从萤石和无水氟化氢等根底质料开端出产 PVDF 的全工业链企业有望获益。

  1)炭黑:跟着乌海、向阳两个基地新建产能逐渐开释,在特种炭黑范畴的逐渐深化,公司在炭黑职业的市占率逐渐进步。估计2021年-2023年公司炭黑事务完结营收70.50亿元、75.05亿元、69.35亿元。

  2)焦油精制:跟着公司在炭黑职业市占率的逐渐进步,作为配套的焦油精制事务将随之添加。估计2021年-2023年公司焦油精制事务完结营收 5.79 亿元、5.96 亿元、6.14 亿元。

  3)白炭黑:跟着白炭黑价格康复,估计2021年-2023年公司白炭黑完结营收2.30亿元、2.09 亿元、2.15亿元。咱们猜测公司2021-2023年营收别离为80.62亿元、85.19亿元和79.80亿 元,对应 PE 为 16、20 和 12 倍。

  选用相对估值法,针对公司炭黑和白炭黑事务,选取确成股份和联科科技,考虑公司开端进军新动力资料,公司推动中的锂电用导电炭黑在锂电池中用作导电剂,将天奈科技也归入可比公司;据测算,可比公司2021-2023年平均 PE 别离为16、20和12倍。

  考虑到公司作为国内炭黑龙头,在特种炭黑范畴继续发力,开端大举进军新动力资料板块,公司盈余才干有望继续进步,长时间添加动力足够。

  产品价格跌落;原资料价格继续上涨;产能开释不及预期;特种炭黑商场开辟不及预期;新动力资料相关项目推动不及预期。

 
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